基礎篇 - 權證(窩輪)投資

什麼是權證？

權證賦予投資者一個權利（而非責任）以特定的價錢（行使價）、在特定的日期（到期日），買入或沽出相關資產。該相關資產可以是股票、基金、指數和外匯等。由於權證是一種權利而非責任，所以它是有其價值的，而這價值就是投資權證的成本。

舉個簡單例子：假設某正股現時的價格為100元，而你擁有一個一年後以150元買入該正股的權利。如果在「到期日」一年後：
a)    該正股價格升至200元，那你就可以行使權利，以「行使價」150元買入正股，節省了50元；
b)    如果該正股只升至120元，那你就不會行使該權利，因為你可以用比150元較低的價錢買入。
當然，這權利並不是免費的，假設它的價值是10元，情況a)的利潤就是40元（50元差價，減10元成本），而情況b)的損失就是購買這權利的10元。

就發行人的不同，權證可分為股本權證 (Equity Warrant) 和衍生權證 (Derivative Warrant) 兩種。股本權證的發行人是公司本身，主要作集資用途。而衍生權證則由投資銀行發行，是一種在交易所買賣的投資產品，讓投資者以非直接的方式投資相關資產。

就行使時間而言，權證亦有美式與歐式之分。美式認股證持有人可在到期日前任何時間行使其權利，而歐式認股證持有人只可以在到期日當天行使權利。現時在香港交易所買賣的權證均是歐式的。

為什麼要投資權證？

投資權證的原因主要有兩個：

1)    雙向投資：購買正股只能看升不能看跌，而購買權證則可作看好和看淡兩邊部署，看好後市者可買入認購證(Call輪)，看淡者則可買入認沽證(Put輪)。理論上，當相關資產價格上升時，其認購證價值亦會隨之上升，而其認沽證價格則會下跌；相反，當相關資產價格下跌時，其認購證價值會下跌，但認沽證價格則會上升。

2)    投資成本：權證是一種以小博大的投資工具，其槓桿特性讓投資者能以比購買正股較低的資金，賺取相等甚至更多的回報。以騰訊(0700.HK)為例，不包括交易成本，購買一手正股的資金需要33,880港元（截至2017年9月15日，收市價＄338.8 × 每手100股)，若以10分之1成本（約3,388港元）購入一隻實際槓桿約10倍的騰訊認購證，當正股價格上升1%，該認購證理論上也會上升10%，這樣無論是直接投資正股或是權證均能賺得約340元的回報，但投資權證所需要付出的資金卻遠低於買入正股，若看錯正股方向，最大虧損也是起初投入的金額。此外，在港交所買賣的權證更可豁免印花稅(0.13%)，交易成本相對較低。

然而，投資者需要留意，槓桿特性除了可放大利潤，同時也可放大損失，投資者入市前須衡量自己的風險承擔能力。之後的課程將會教導各位投資者了解權證的條款以及實際操作，使你有機會成為權證專家！